天风证券:9180万收购曲阜远东职业学院51%股权,山东校网再添新

天风证券(601162)11月26日发布研报,摘要如下:

  9180万收购曲阜远东职业技能 学院51%股权

2018年11月23日,公司子公司重庆悦诚与卖方订立股权转让协议,拟受让曲阜昌永51%股权,并通过曲阜昌永直接 持有远东学院51%举行 者权益,总价款为人民币9180万元(100%权益对应1.8亿人民币,对应FY18约为11.2xPE)。第一期款项支付完毕之日开始至交割日,远东学院将委托给予重庆悦诚管理,委管期间远东学院净利润的51%归重庆悦诚所有,作为管理效能 费。

对价将分四期支付,详细 来看,

第一期20%;第二期30%,先决条件:①远东学院现已 取得山东省人民政府同意 的曲阜昌永持有远东学院100%举行 者权益书面文件;②已在曲阜市工商行政部门完成关于买方持有曲阜昌永51%股权事宜、曲阜昌永股东、董事和法定代表人变更事项的相关变更挂号 ,并取得新的《营业执照》);第三期30%,先决条件:①山东省教育厅已换发记载曲阜昌永为远东学院举行 者的远东学院新的《中华人民共和国民办校园 办学答应 证》;②远东学院法定代表人已变更为重庆悦诚委派人员,并取得 山东民政厅颁发的新《民办非企业单位挂号 证书(法人)》等。第四期20%。自交割日起的6个月时间内,民生须以等值于人民币2520万元的美元对价购买曲阜昌永额定 14%股权(包括直接 股权权益),在完成前述后续股权转让后,民生将算计 (包括直接及直接 )持有曲阜昌永的65%股权。

授出认沽期权激励推进专升本工作。依据 股权转让协议,远东学院成为教育部同意 的民办本科高校条件 下,自股权转让协议之日起满三周年后的第四周年及第五周年内,民生有权抉择 授出一项期权给予卖方,从而令到卖方有权出售其持有曲阜昌永剩余35%的股权权益予民生教育。

曲阜远东职业技能 学院:大专层次,位于山东曲阜市,2017/18学年在校生5271人;2018/19学年在校生5417人,18/19学年膏火 约4300元至9680元(膏火 视不同专业而定)。2016年净利792.6万元,17年净利1116.3万元,18年1-10月净利1369.5万元;截至18年10月31日远东学院未经审计合并净资产价值约为8776.5万元。

曲阜远东职业技能 学院建立 于1998年,是由山东省人民政府同意 、国家教育部备案建立 的全日制普通高级 职业学院,是山东省一所普通综合性的高级 专科院校。曲阜远东职业技能 学院占地上 积18.59万方,校舍总建筑面积9.6万方。2016年学院设5系1部,分别是工商管理系、外语系、电子信息工程系、核算 机系、艺术系、五年一向 制教学部;共设21个高职专业。在职教职工238人其间 专任教师163人,外聘教师58人;长时间 聘任外籍教师17人(来历 :曲阜远东职业技能 学院官网)。本次收购有助民生扩展 于山东高级 教育布局,拓展集团于中国国内的校园 网络。

维持盈利猜想 ,给予买入评级,民生现在 具有 重庆人文科技学院、重庆工商大学派斯学院、重庆应用技能 职业学院及内蒙古丰州职业学院(青城分院)四所校园 ;在山东新建一所中职校园 并托管一所公办中职校园 。17年11月布告 增资1.25亿元收购重庆电信校园 51%权益;18年8月5.8亿收购滇池学院;暂不考虑本次收购影响,我们预计公司FY18-19年EPS分别为0.12、0.14港元,对应PE分别为11x、10x。

风险提示:收购尚存不确定性,民促法施行 条例未落地,校园 招生不及预期。

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